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国会和TBTF:带来炸弹队

约书亚罗斯纳审查众议院监管改革法案,该法案目前的形式并未承认“太大而不能倒”太大而不存在众议院法案草案由众议员弗兰克(D - MA)撰写 - 以及几个以前的美联储律师和财政部工作人员和顾问 - 忽视了一个基本的现实:你没有雇用一个炸弹小组坐在那里等待炸弹爆炸,你让他们一找到一个就拆掉它不幸的是,这个法案是国会的另一个伎俩是,为了公众的利益,没有看到银行在那里服务于公共利益,并且可以通过这样的目标进行监管诚实的法案将承认任何机构“太大而不能“应该给予经济'激励'(通过过高的资本水平和保险评估)来缩小或抛售业务单位我们没有权利打破反竞争和寡头政治业务的想法苍蝇在脸上反垄断法并忽略了泰迪罗斯福信任破坏所表现出的增长的宝贵教训那些真正寻求保护公共利益并值得重新选举的立法者应该要求立法用简单的英语说明, TBTF机构的整个资本结构被消灭,其控股公司作为一个力量来源负责,在纳税人遭受一美元损失之前如果领导不会添加这样的语言,请打电话给你当选的官员并询问多少当他们同意戴上护膝时,他们实际上会接受而不是要求这些机构解散或缩小,这项法案建议我们让机构完好无损,直到它变得“陷入困境”,而是由同一个美联储对其进行更大的监督

恰恰是处于危机中心的大型金融控股公司管理不善的谨慎监管请记住,即使是在1-5(最好到最差)秘密评级sca监管机构用来定义“陷入困境的机构”,美国银行只有3个,据推测花旗仅仅是2,因为他们乞求政府的支持我们是否应该等待,直到机构的情况比他们更糟糕在危机的高峰期

这项法案的特洛伊木马将承认并编纂我们必须接受并同意生活在有TBTF机构的世界中的观点我们选择与英格兰银行行长提出的负责任的方法相反Mervyn King希望打破TBTF机构,以及其他欧洲监管机构,他们可能会监管TBTF机构,ING和Lloyds的分拆

这一历史性和有缺陷的方法的每一个要素都是与最感兴趣的各方密切协商的认真谈判 - 也就是说,银行家和他们的朋友Mock听证会将在本周进行,整个法案将在下周的周中标记

当听证会开始时,公众应该要求知道有多少这些“专家”曾经采取过作为“太大失败”(TBTF)银行​​或联邦储备系统的顾问或员工的钱你可以通过观看证明“专家”的方式在家里玩游戏节目y尽量保持其中有多少人确定2006年或2007年信贷市场崩溃的分数你可以继续进行奖金回合并评分这些“专家”中的哪一个表达了观点或强调了美联储“紧急权力”的风险“会造成道德风险并被用来拯救我们的银行重要的是,参议员克里斯多德在1991年的高峰时期应高盛和其他政府支持的大受益者的请求将这些权力纳入立法中或许我期待毕竟,2007年5月,即使蒂姆•盖特纳(Tim Geithner)和聪明而有思想的美联储副主席唐·科恩(Don Kohn)面对100多个抵押贷款机构的失败和特定的直接警告,也没有充分考虑到这些风险

危机已经在我们身上作为这种日式风靡一时的歌舞伎戏剧的一部分,盖特纳部长希望TBTF机构写下“生前遗嘱”,这样当他们(不是“如果”)结束时陷入困境,等等e将成为投资者和监管机构遵循的路线图这是值得尊敬的,但远不是要求银行或其管理层遵守更为光荣的Hara-kiri传统 一个“不平等的竞争环境”的故事那些反对更积极地降低TBTF机构的风险和规模的人将会一如既往地回归到一个在每个美国人的心中引起自然共鸣的论点:'这样做会创造一个不平衡的我们的机构相对于其国际竞争对手的国际竞争环境是一个有价值的目标,但这不是一个相关的论点相反,这个疲惫的溴化物必须在几个方面被彻底驳回:*那些拥有最大银行百分比的国家国内生产总值(冰岛,爱尔兰,瑞士)表明,银行权力的集中可能会导致严重的主权风险,并使全球经济竞争领域远离该国* ING,劳埃德和KBC的可能解体表明我们寻求支持一个不平等的竞争环境,我们补贴我们的TBTF银行,而其他国家承认道德风险的政策失败如果我们继续走这条道路我们可能会有违反国际公平贸易制度的风险*当引用“不公平的竞争环境”的论点时,请记住这种推理支持8000多家社区银行相对于我们最大的银行的不利条件,所有这些都是为了保护大银行来自政府补贴的国际竞争*没有任何证据表明,除了政府支持隐含的资本优势成本之外,还有可持续和有形的规模经济因为最大的金融超市概念被证明是失败的唯一受益的是高层管理人员*我们必须要求我们的立法者不再允许独立联邦储备委员会的非选举官员通过巴塞尔委员会等超国家机构签署由TBTF银行创建的国际协议*我们是相信如果我们没有这么庞大且全球占主导地位的公司,美国借款人可能会支付更高的29%几家TBTF公司现在对他们的卡账户收费的兴趣

也许我们应该考虑一下,由于我们的金融机构是我们经济的重要组成部分或者在全球占据主导地位,我们的人口获得了哪些优势*从那时起我们是否接受了遵循而不是领导的国家战略

当我们做正确的事情时,其他人会效仿,例如,考虑一下银行保密天堂 - 他们赚钱了一点现在,即使是瑞士和开曼当局也在考虑我们的观点*我们已经处于劣势,因为最大的外国银行在美国运营,没有任何一级资本要求,但大多数大型外资银行尚未在这里建立实体存在没有人尖叫他们的资本不足,也没有资本不足导致存款转移到外国银行提供了先发制人的反对意见他们的观点我想指出,通过退出TBTF游戏,我们将拥有一个更强大,更具经济竞争力的经济体系,没有球员拥有政府授予的优势或补贴这样一个平等的竞争环境将开始重新获得可靠的市场和吸引稳定的外国资本让其他国家采取误导性的政策来保护不经济和反竞争的企业苏一种方法将允许我们的纳税人避免参与下一次银行救助危机你和我的新GSE政府的首选方法,政治上愤世嫉俗,重新创造了一类特殊的上市公司,因为他们的关系对于政府而言,获得类似GSE的“隐含政府担保”的好处作为背景,在过去10年的大部分时间里,市场参与者越来越相信GSE(房利美和房地美)可能会变得不稳定尽管如此,债券持有人仍然看待信用风险较低的公司人们认为,如果他们陷入困境,他们将获得纳税人的美元救助,并且不会对债券持有人造成重大损失

由于这一信念,GSE的资本成本明显低于非“特殊”和完全私人竞争对手 无论多少财政部,美联储,白宫或国会都表示政府没有支持GSE的义务,市场不接受这种观点,当推动推动并且GSE被政府接管时去年9月,纳税人因为高达4000亿美元的GSE损失而陷入困境.GSE债权人从事故中走了出来,甚至股权持有人,他们一直被支付以承担第一笔损失,但并没有被消灭

我们预计相信这些TBTF机构不会被市场提供较低的资本成本,因为我们理解政府将随时准备为其亏损提供资金吗

此外,从历史中我们可以得到安慰,当宏观危机来临时,监管机构和政策制定者将评估其他TBTF机构的损失成本,而不是认为这可能导致传染风险

正如在这次危机中所看到的那样,从一个具有系统风险的机构中撤出流动性可能导致流动性向同行撤出,同时资产价值的传染性下降同时导致所有资金不足的情况如果GSE模型存在积极影响华盛顿政治阶层的“隐含的政府担保”这些公司将向所有立法者提供不断的游说美元,以换取帮助阻碍监管机构的帮助.TBTF银行的游说和竞选资金是华盛顿欢迎华盛顿与大型金融公司的恋情,以证明他们的衍生品书永远不会受到威胁,并且他们的信用趋势更加强大

杰米·戴蒙一再被称为奥巴马“最喜欢的银行家”

尽管如此,仍有由于可预测的c消失了,大量撤离留下了巨大的游说美元漏洞房利美和房地美的过剩资本既不是偶然资本也不是资本虽然目前尚不清楚“或有资本”的荒谬概念是否会在最终立法中被引用,或者留给监管黑客在规则制定中编纂,但是它正在获得支持

美联储总督Tarullo和纽约联邦储备银行总裁达德利最近发表的言论证明了美联储并没有要求银行提高并持有更多(好的,旧的“老式”股权资本),他们希望银行使用“或有资本”或债务转换为股权股权价值急剧下跌的案例或有资本是学术经济学家提出的一个严重缺陷的概念,他们要么被锁定在机构中,要么被送往广阔的荒野,在那里他们不再能够威胁到更广泛的人口,公平是公平的,没有替代品

只要美联储保留“133”紧急权力,当TBTF机构受到危害或要求转换时,必须预期TBTF机构将会对立法者和监管机构的或有债务作为或有债务,将这种转变引起市场恐慌并导致交易对手拉动有保障的线路和撤回流动性这一观点,这听起来很熟悉吗

此外,除非明确而具体地禁止银行投资于对方的“或有资本票据”,否则我们将通过恰当地产生定义系统性风险的纠缠和相互联系来增加系统性风险我们至少目睹了这场危机中的相互关联问题两种情况;银行和保险公司投资于彼此的信托优先证券(TRUPS),不仅暴露于其TRUPS的股权价值下降,而且还暴露于其他银行TRUPS的投资损失我们也看到区域银行造成的损失超大接触GSE优先权最后,除非市场参与者看到了或有资本概念并认为它带有“隐含的政府担保”,否则发行票据的成本将会高得惊人,为了我们的公众利益而挽救监管改革那些希望看到真正的监管改革的人仍然有希望 公众对华盛顿进行更真实改革的第一次机会是,随着纳税人意识到,在没有政府的情况下,银行信贷趋势表明经济难以稳定,银行业绩的不可持续改善源于其资本市场业务,而不是传统贷款如果不太可能的大规模理性接管我们的立法者,导致政府放弃其鲁莽的“每个锅中的金蛋”方法以试图推动未来需求,那么可能会出现第二次有意义的改革机会如果外国投资者放弃美元资产直到政府拒绝私营部门的财政义务,那么更具破坏性的催化剂最终可能会以“索罗斯对英格兰银行”事件的美国变体的形式出现

要明白,众议院的通过金融服务委员会监管改革法案并未确保参议员多德(D-CT)有意在N提出他的法案事实上,消息人士表示,Mitch McConnell(R - 肯塔基州)认为参议员Dodd在竞选连任中很脆弱,并鼓励共和党人不支持他的法案参议院银行委员会少数党领袖Richard Shelby(R) - ALA)继续表示他不会谈判任何监管改革立法,除非它有意义地解决GSE改革虽然目前尚不清楚这是强硬派还是开放立场,但他也明确表示他不会接受美联储的角色谨慎金融监管机构的“il capo di tutti capo”也不会接受本·伯南克戴着小指戒指并扮演系统性风险监管机构后者多德似乎已达成协议民主党领导层似乎相信谢尔比只是在摆姿势而且即使场外交易衍生品,消费者保护,TBTF和系统性风险的改革语言可笑无力,共和党人不可能让公众相信因为诚实和政治原因,而不仅仅是政治原因,他们正在推行改革立法民主党人希望他们能够将辩论从关于什么构成良好公共政策的辩论转移到“共和党人是'政党' “我会预测,这项立法通过党派投票会对民主党重新选举产生更多负面影响,而不是通过医疗改革法案对党派投票表决美国人讨厌他们的医疗保险公司,但他们的药剂师和医生美国人讨厌他们的银行,并且已经成长为更多地讨厌银行家和他们的救助

即便如此,民粹主义的争吵不应该针对“银行家”,而应该集中在“太大而不能倒”的银行家们也许我们最终会迫使他们穿红字可能我们会把它们绑在岩石上并把它们扔进水中以确定它们是不是巫婆纳税人迫切需要看到他们最大的盟友追求良好的公众大多数这些问题的政策是机构投资者,他们认为市场力量最终占主导地位并重​​新平衡到均衡状态,而那些主要坚持编织的小型社区银行家,提供普通的香草贷款,没有套利监管资本规则,仍然足够相对于他们的风险敞口而言资本充足这是因为TBTF人群的隐含政府支持导致小银行被迫在经济劣势中竞争业务,这两个群体遭受了损失

现在,机构投资者必须追逐资产

那些因“隐含的政府担保”而推测和承担更多风险的TBTF机构毫无疑问,TBTF人群仍然控制着国会和大多数监管机构,正如所有关注二级改革项目而不是决议权威所见证的那样结束TBTF如果你是TBTF你太大了,必须缩小或分手如果我们实现了这个目标这些银行家会更好,更专注于风险管理,我们甚至不必关心其他次要问题在接下来的几天里,我将提供一个部分分析和批评讨论草案Joshua Rosner是一个董事总经理独立金融服务研究公司

2018-12-16 05:01:02

作者:裘锪饣

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